China braces for restrusturing Evergrande Group

A long-awaited debt restructuring of China’s Evergrande Group 

may finally be at hand, 

posing a new test for Xi Jinping’s government as 

it tries to rein in the country’s 

financial excesses without hampering economic growth. 

The beleaguered developer said in a stock exchange late 

Friday that it plans to “actively engage” with external 

creditors in the restructuring plan, offering its frank 

acknowledgment so far that its $300 billion of foreign and 

domestic liabilities have become unsustainable. 

A barrage of statements from Chinese regulators – many of which fell just minutes after Evergrande’s 

announcement – suggest authorities are scrambling to contain the fallout for 

financial markets and homeowners rather than orchestrating a bailout. 

The government of Guangdong, the southern province 

where Evergrande is based, summoned founder Hui Ka Yan 

to express concern about the company’s announcement and 

said it would send a team to the developer to ensure “normal” 

operations. The People’s Bank of China blamed 

Evergrande’s problems on “bad company management” and 

“reckless expansion”. 

The surge of activity comes after several weeks of relative calm

 for Evergrande, which has made last-minute payments on its dollar notes since late October at the 

invitation of Beijing. Friday’s data suggested the world’s most 

indebted developer may struggle to make further payments 

during grace periods, even after a series of personal asset sales 

by Hui that appear designed to help Evergrande meet its debt 

obligations in the near term. 

The company’s next test comes on Monday. That’s when the 30-day grace period expires on two dollar bond interest payments

 that were initially due on November 6: a $41.9 million note payable in 2022 and $40.6 million interest on 

a security due the following year. Both bonds were issued by 

Senri Journey Limited. 

The question for global markets is whether Beijing can 

coordinate the restructuring without altering the broader

 real estate sector, which accounts for nearly a quarter of 

economic output. Policymakers have a history of abandoning 

efforts to rein in developers when risks to growth mount, 

although Xi appears more determined than his predecessors 

to eliminate the moral hazards that have allowed companies 

like Evergrande to expand so quickly. 

One risk is that Beijing may not have a complete picture of the 

indebtedness of the Evergrande and its peers. The Shenzhen-based developer indicated in its stock exchange filing Friday that 

it may not be able to honor its pledge to guarantee repayment 

on a $260 million note issued by Jumbo Fortune Enterprises

 joint venture, a commitment many Evergrande investors didn’t know existed. 

Until a few months ago. 

While it will be important to monitor how the Evergrande 

restructuring progresses, the prospects for a renewed panic in 

China’s credit markets are low, according to analysts at China 

International Capital Corp. One of the largest investment banks 

in the country. Analysts Yan Shu and Eric Yuchang wrote in a 

report that real estate firms with poor management and high 

financial risks will be “phased out”, but the authorities are likely 

to ensure that high-quality developers retain access to financing. 

Analysts wrote that the fallout from Evergrande is likely to be 

“controlled within a relatively limited range.” 

Bond investors have been anticipating the Evergrande restructuring 

for months, as the company’s 2025 dollar bond has been trading 

at less than 30 cents since the end of September. China’s junk 

bond index fell for a third day on Friday, taking yields to 22%, 

although gains in investment-grade bonds suggest bondholders are more relaxed about the 

possibility of contagion than they were earlier this year. 

Investors are increasingly distinguishing between weaker and 

stronger borrowers after the Chinese government took steps 

to alleviate a liquidity crunch for top-rated developers in recent weeks. Aside from Evergrande, money 

managers are preparing for a possible default by Kaisa Group 

Holdings Ltd. , which faces a $400 million bond maturity on Tuesday after it failed to swap 

for new notes maturing after 18 months. 

For Evergrande, the next step may be entering an informal 

debt freeze as it continues to try to negotiate with creditors, 

according to Bloomberg Intelligence analyst Danielle Fan. 

“It is likely that the maturities will be extended based on the 

sustainability of the debt,” he said. “One option to improve the process is to tie some of the 

payment back to its offshore assets,” Fan added, such as the 

Hong Kong-listed electric car unit. 

Evergrande’s external creditors are widely expected to fall 

near the bottom of the list of priorities in restructuring, behind 

the nearly 1.6 million homeowners who have made down payments 

to the developer on real estate, local suppliers, Evergrande 

employees, and individual investors who have purchased wealth 

management and products Trust associated with the company.

 Many WMPs and trusts associated with Evergrande have already 

defaulted, restructured, or defaulted on payments.